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安佑生物分红11亿再募11亿扩产补流 鼎晖投资IPO前清仓离奇让利2000万
2023-07-31 08:08:55    来源:市场资讯

来源:长江商报

又有一家饲料企业冲击A股IPO!


(相关资料图)

7月27日,安佑生物科技集团股份有限公司(以下简称“安佑生物”)更新了IPO材料,收到了审核问询函。

本次IPO,安佑生物计划募资11.04亿元,除了2亿元用于补充流动资金外,其余全部用于饲料扩产。此举引发两方面质疑,即在产能率不到70%的情况下,大幅扩产是否盲目?2020年至今年5月,公司累计派发红利11.13亿元,如今再融资,是否属于故意圈钱行为?

安佑生物的经营业绩并不稳定,近三年,其营业收入持续增长,归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)却持续下降。

而纷繁复杂的股权代持关系清理完毕后,知名投资机构鼎晖投资在IPO之前清仓退出,且让利高达2000万元,原因至今仍然是个谜。

业绩不稳定仍二次闯IPO

安佑生物经营业绩不稳定,让市场担忧的是,其是否具备持续盈利能力。

1992年,创始人洪平创立了“安佑”饲料品牌。1999 年,洪平合资先后设立多家安佑品牌的饲料公司,以拓展市场。2009年5月,本次IPO主体安佑生物的前身安佑有限在江苏太仓设立。2012年开始,洪平就开始筹划推动安佑生物上市事宜。2012年至 2014年,为了完成整体上市的目标,安佑生物对洪平持股的从事饲料业务的33家合资公司进行股权收购整合,搭建上市主体。

2016年3月,安佑生物首次递交上市申请,拟登陆上海证券交易所,发行9000万股票,计划募资12.15亿元,进行近百万吨饲料扩产项目建设,保荐机构为西南证券。

2018年,证监会在反馈意见中发出61问,涉及消化产能措施、生猪养殖、网贷、安全生产等诸多问题。此次IPO,安佑生物以失败告终。

今年6月,安佑生物再次冲击IPO,仍然打算挂牌上海证券交易所,这一次,拟发行股票数量不超过7000万股,保荐机构为国泰君安。

从最新披露的招股书看,上次IPO失败后,安佑生物对内部进行了部分调整,剥离网贷业务、养殖业务,成为一家专注于动物精准营养的企业,产品主要涵盖猪、禽、水产和反刍饲料,其中猪饲料为主要产品。除饲料产品外,公司向上游延伸并开发出功能性饲料原料和添加剂等相关产品。依托丰富的饲料产品矩阵,公司向下游客户提供精准营养方案、饲养技术管理、疫病防控技术和智能养殖设备等下沉式的综合服务。

安佑生物称,其已经是国内领先的动物营养综合解决方案提供商。

从行业地位看,根据饲料工业协会出具的公司产量行业排名,2022年,安佑生物在中国内地饲料产量排在行业第17位,猪饲料产量排在行业第11位。2020年至2022年,公司饲料总产量占全国饲料总产量的比例分别为0.77%、0.97%和0.93%,其中,主要产品猪饲料占全国猪饲料总产量的比例分别为1.79%、1.95%和1.74%。

备受关注的是,安佑生物的经营业绩不稳定。2020年至2022年(以下简称“报告期”),公司的营业收入分别为72.53亿元、108.43亿元、114.95亿元,逐年增长,2021年、2022年同比增幅为49.49%、6.02%。而同期净利润分别为5.32亿元、3.87亿元、2.74亿元,逐年下降,2021年、2022年同比降幅为27.13%、29.36%。

2020年11月,安佑生物剥离养殖业务,剔除这一事项的影响后,报告期的净利润分别为2.54亿元、3.87亿元、2.74亿元,波动幅度仍然较大。

值得一提的是,早在2016年,安佑生物的净利润就达到2.85亿元,2022年净利润不及6年前。

今年上半年经营业绩如何,安佑生物并未披露。根据部分养殖公司披露的信息,因为生猪出栏价格处于低位,大部分处于亏损状态。

IPO前清理150余人代持

隐秘的股份代持行为,既隐藏了潜在纠纷,也会暗藏利益输送行为,是IPO重点审核的内容。安佑生物曾经存在错综复杂的代持行为。

据披露,2020年6月至2021年12月,安佑生物进行了较为彻底的股权代持行为清理。其股权代持始于2013年,2015年、2016年较为密集,近年来,依然有股权代持行为,即便是今年1月,仍然发生了股权代持行为。

今年1月,张晓刚入股安佑生物,其朋友陶玉岭自张晓刚处得知此次投资机会,遂与张晓刚协商,由其实际出资认购其中40万股股份,并由张晓刚显名代为持有。入股价格为7.08元/股。今年5月,在递交上市申请书前一个月,这一代持行为才被解除。

安佑生物曾经发生的股权代持行为十分复杂,部分还存在多层代持行为。

根据招股书披露,不含在安佑生物集中清理代持关系前已自行退股的被代持人,公司间接股东历史上存在的股权代持共涉及主体多达154人。

知名投资机构鼎晖投资的退出有些异常。

2015年5月20日,安佑生物增资扩股,天津鼎晖嘉尚股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“鼎晖投资”)出资2亿元参与认购,获得其2500万股股份,入股价格为8元/股。

毫无疑问,鼎晖投资是奔着安佑生物IPO而去的,其入股时与安佑生物及其股东方面签署了特殊协议,包括股权回购等。

2021年7月,安佑生物第一次IPO被否,本次IPO之前,鼎晖投资退出。其将1838.6262万股股份转让给天津安信、中农基金、工盈投资、温润投资四家投资机构,转让价格为6.524元/股,交易总价款约为1.20亿元。就在当天,鼎晖投资还与安佑生物的员工持股平台景宁兴远协议,将剩下的661.3738万股股份作价2314.81万元转让给景宁兴远,转让价格为3.50元/股。

让人诧异的是,作为外部专业的投资机构,同一天转让股权,鼎晖投资的转让价格为何会相差超过3元/股?这一差距,涉及的交易金额约为2000万元。

安佑生物在招股书中的表述为,2021年7月,公司向鼎晖投资分红1324.16万元,加上上述转让的价款,合计约为1.67亿元。至于上述2000万元的差额,招股书称,是鼎晖投资放弃的股份卖出价款。

市场好奇的是,鼎晖投资为何要放弃这高达2000万元的款项?这其间是否有不为人知的因素?

2015年,鼎晖投资2亿元入股,收回1.67亿元,再加上2020年度获得的分红约2000万元,即便2018年、2019年向鼎晖投资连续分红2000万元,考虑到资金成本税费成本,鼎晖投资也没有获利。

2021年8月,距离鼎晖投资转让股权仅一个月,其他股东转让价格分别为5.78元/股、5.98元/股。

产能率低于70%仍扩产百万吨

安佑生物本次IPO募资、扩产计划也让人不解。

根据招股书,2020年至2023年5月,安佑生物向股东分红5次,分红金额分别约为3.10亿元、2.70亿元、2亿元、1.53亿元、1.80亿元,合计为11.13亿元。

2020年至2022年,安佑生物实现的净利润之和为11.93亿元,这三年分红9.33亿元,分红占净利润的78.21%。

安佑生物是否有足够的现金流,让其如此慷慨派发股利?

截至2022年底,安佑生物账面货币资金6.52亿元。对应的短期借款为9.24亿元、一年内到期的非流动负债0.63亿元、长期借款3.78亿元,合计约为13.65亿元。

据披露,在未来12个月内,公司需偿还的有息负债包括短期借款8.60亿元、利息1087.15万元,长期借款4302.21万元、利息金额1678.49万元,租赁负债473.49万元、利息金额197.63万元,长期应付款1481.20万元,利息金额103.09万元,合计约为9.51亿元。

数据显示,公司目前的货币资金不能覆盖未来12个月需要偿还的有息负债。

资金如此紧张,为何还要如此大方分红?安佑生物也是被逼的!

鼎晖投资退出后,中农基金、天津安信、工盈投资、温润投资四家投资机构接盘时,与安佑生物实际控制人洪平、控股股东安佑中国等签署了协议,其中,就包括强制分红条款,即首次公开发行上市之前,公司每年应进行至少一次现金分红,且现金分红金额不低于当年未分配利润的30%。如次年存在重大资本开支,现金分红金额也不得低于当年未分配利润的20%。

当然,随着安佑生物递交了上市申请,协议已经暂时解除。

在分析人士看来,安佑生物敢于如此大胆分红,图的就是IPO募资。本次IPO,公司计划募资11.04亿元,其中,2亿元用于补充流动资金,9.04亿元用于扩产项目建设。

由此可见,如果没有上述大手笔现金分红,公司自有资金就可完成扩产项目建设。

本次募投项目,安佑生物计划扩充103万吨饲料产能。报告期,公司饲料总产量分别为195.40万吨、284.79万吨、281.36万吨,产能利用率分别为55.14%、70.95%、63.97%。

养殖业存在明显周期性,产销率还有较大提升空间,安佑生物借助本次IPO提升百万吨产能,能否顺利消化存疑。

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